涨盈配油价重返战前水平，但市场警报尚未解除

　　国际原油价格已回落至伊朗战争爆发前水平，但能源市场远未恢复常态。霍尔木兹海峡的快速重开令供应激增，掩盖了深层结构性问题的存在。

　　布伦特原油周四交投于每桶70.83美元，WTI原油报67.69美元，基本回吐了冲突期间积累的全部地缘风险溢价。此前，受霍尔木兹海峡中断影响，布伦特原油在4月30日一度飙升至126.41美元，创下约四年新高。

　　然而，价格回落并不意味着危机解除。数据显示，7月1日通过霍尔木兹海峡的油轮约37艘，虽较此前数月日均10艘的水平明显回升，但与战前日均超过100艘的常态仍有巨大差距。彭博行业研究高级分析师Salih Yilmaz指出：“油价重返战前水平反映了严重供应冲击的概率大幅降低，但这并不意味着市场已恢复正常。”航运模式仍未完全恢复，保险成本高企，霍尔木兹海峡的通航尚未完全正常化。

　　当前油价的快速下跌，很大程度上得益于中国需求的意外收缩。摩根大通策略师指出，全球因伊朗冲突每日损失约1170万桶原油供应，其中约530万桶通过需求损失得到消化，而中国需求下降和进口减少占了其中近三分之一。不过，随着更多被积压的原油从霍尔木兹海峡运出，市场正面临短期供应过剩的风险。

　　展望后市，油价走向将取决于供需平衡的演变。分析师认为，只要海湾航运、区域出口和地缘政治紧张局势未能完全正常化，即便波动性继续下降，原油价格中仍可能保留一定的地缘风险溢价。