全球原油市场史诗级暴涨引发市场对通胀预期的担忧，国内债券市场遭遇“黑色星期一”。
30年期国债期货主力合约盘中最大跌幅超1.2%，最低触及111.36元，为2026年以来最大单日跌幅，最终收跌1.11%报111.52元。与此同时，30年期国债活跃券的收益率日内上行4个基点，接近2.30%关口。
全球债券市场亦临着“重大考验”，美国国债、欧元区国债、法国国债等近期均出现明显下跌。以美国国债为例，长期美债期货主力合约的价格近6个交易日的跌幅在3%以上。
对于近期债市表现，业内人士指出，避险情绪升温对债市带来一定支撑，但也需要关注到近期原油价格大幅波动带来的潜在通胀风险。若国内需求修复超预期，与输入型供给压力叠加，可能在中长期维度对债市构成压制。
长期美债近6个交易日跌超3%
伊朗危机重新引发了金融市场对通胀的担忧，全球债券市场正面临着“重大考验”，美国国债、欧元区国债、法国国债等近期均出现明显下跌。
以美国国债为例，30年期美国国债的收益率已从4.6%附近攀升至目前的4.8%附近，短短6个交易日上升了超20个基点。
美国国债期货则接连下跌，长期美债期货主力合约的价格近6个交易日的跌幅在3%以上。
对于近期美债价格波动情况，中信建投认为，油价飙升催化通胀担忧，降息预期削弱，美债近期跌幅明显。参考俄乌冲突后经验，油价曾在100美元—140美元/桶的高位区间维持近半年时间，若霍尔木兹海峡继续封锁，油价上行空间仍很大。理论上，油价上涨10%，美国CPI同比上行幅度或达0.2%—0.3%，短期冲击不可轻视。但油价整体供需依然偏过剩，冲突缓和，价格将迅速回落。
长期美债收益率上行，最直接的冲击是估值压缩，尤其是久期较长、依赖远期现金流定价的成长股和高估值科技股。
业内人士指出，从理论层面来看，10年期美债收益率相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。若是因为能源冲击推高通胀、拖累盈利和消费，那就会形成典型的滞胀型杀估值环境：一边是无风险利率提高，另一边是利润率受能源、工资和融资成本挤压。随着油价与长期限美债收益率同步走高，美欧股市普遍回落，今年以来涨势强劲的亚洲AI算力产业链核心公司大幅下跌，就是这种机制的现实演绎。
30年期国债期货创近7个月最大跌幅
通胀担忧下，全球债券均遭到抛售，国内债市也在3月9日出现大跌情形。
3月9日，国债期货收盘全线下跌，30年期国债期货主力合约跌1.11%，创近7个月最大跌幅；10年期国债期货主力合约跌0.21%，创逾两个月最大跌幅；5年期国债期货主力合约跌0.14%，2年期国债期货主力合约跌0.04%。
银行间主要利率债收益率普遍上行，其中，中长期利率债的上升幅度更为明显，30年期国债收益率上行4个基点，报2.2725%；10年期国债收益率上行2.3个基点，报1.8110%。
对于近期债市表现，天风证券认为，一方面是避险情绪升温带来一定支撑，而另一方面，也需要关注到近期原油价格大幅波动带来的潜在通胀风险。
天风证券预计，后续原油价格或来到“十字路口”，一次性跳升后回落或是基准情形，尽管霍尔木兹海峡封锁担忧导致油价短线冲高，但地缘局势平缓后，市场主线或仍将是供需相对充裕，中期看油价或逐步回落至当前中枢区间震荡；但在小概率情形下，若地缘政治事件持续过久，或伊朗及其中东地区原油基础设施遭到严重破坏，原油价格中枢或面临抬升风险。
华泰证券称，当前市场核心关注点聚焦于伊朗地缘局势及油价波动，投资者预期已从“速战速决”向“长期消耗战”转变，市场逻辑同步从避险逻辑向滞胀逻辑过渡。若地缘局势进一步演绎，全球资产“杀流动性”风险与油价高斜率上涨及沿产业链扩散带来的“胀”的压力不可忽视，尤其是国内债市收益率安全垫不高，波动加大的情况下，更可能形成一定上行压力。但与此同时，全球经济下行压力亦将加大，对债市收益率上行形成制约。向前看，地缘因素难于判断，不确定性极大，仍需密切跟踪进展以及市场逻辑演变。
校对：苏焕文
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